风帆蓄电池：锂电新能源新发展

风帆股份受益于国企和军工改革，经营继续改善，同时公司凭借在新能源汽车电池（AGM电池、EFB电池、动力锂电池）的率先布局 ，有望受益于未来新能源汽车行业的整体快速发展。

　　风帆股份（600482）是一家主要从事蓄电池及零配件的开发、生产和销售的公司。公司是*起动铅酸蓄电池的定点生产单位，多年来公司引进了多条蓄电池专用生产线和检测设备，年生产能力达到350万KVAh。公司完全等效采用美国、德国及其*汽车制造厂的先进技术标准，产品性能达到当前国际技术水平。其绿色环保型“风帆/超越”系列全免维护蓄电池以新型极板蓄电池的全套生产线为基础，性能优越，全面支持目前市场上高用电量汽车的使用，获得了包括“奥迪A6”、“帕萨特B5”、“桑塔纳”等旅行车、“斯太尔”等重型汽车的配套认可，配套车型达30多种品牌， 品牌覆盖面国内领先。

　　2014年1-9月，公司实现营业收入43.50亿元，同比增长17.07%； 归属于上市公司普通股股东的净利润为1.23亿元，同比增长25.83%；扣非后净利润1.10亿元，同比增长17.06%；归属于上市公司股东的净资产20.60亿元，同比增长5.80%； 基本每股收益0.23元。

　　公司2014年前三季度稳步经营，基本达到年初制定的经营目标。公司在不断完善质量管理体系的同时加强了从产品设计、采购、生产制造到售后服务全过程的质量管控；加强信息化管理的同时，摸索建立了以互联网为依托的电子商务新型网络渠道以适应高速发展的信息化市场。公司在新能源汽车布局方面不断推进，完善了AGM各种生产工艺和技术条件、半在制品技术条件；EFB电池性能试验有较大突破，主要研发工作基本完成；通过产学研合作，加快了动力锂电池项目产业化进度。2014年9月24日，公司完成了股权激励工作相关的股权登记事宜，这为公司的发展打下了良好的基础。

　　公司500万只新型免维护铅酸蓄电池项目、新型大容量密封铅蓄电池生产线搬迁升级改造项目、300万KVAH工业电池项目、清苑分公司蓄电池产品产业技术升级建设项目 以及蓄电池产品产业技术升级二期及特种电池生产线搬迁升级改造项目 等均有序推进，预计建成后将大幅提升公司产能，提升公司产品技术质量，为公司的长远发展提供基础保障。同时，大股东中国船舶重工集团公司在2014年3月6日做出承诺，当国家有关部门出台关于军工事业单位分类改革的具体细则之内一年内启动资产注入工作，计划将武汉船用电子推进装置研究所和淄博火炬能源有限责任公司的电池业务及资产注入公司，这为公司的长远

　　发展提供了上升动力。

　　有专家认为，公司受益于国企和军工改革，经营继续改善，同时公司凭借在新能源汽车电池（AGM电池、EFB电池、动力锂电池）的率先布局 ，有望受益于未来新能源汽车行业的整体快速发展。其中AGM电池已经有比亚迪等多家公司使用。其次，公司与中国电科集团十八所（电池技术较强）合作推进新能源电池业务，有望更好推进其新能源电池的开发、应用、动力锂电池项目产业化进度有望 进一步加快。

　　新能源汽车用电池是未来发展的核心动力

　　风帆股份积极转型新能源汽车配套，在微混起动电池和动力锂电池等产品上布局完善。在微混起动电池方面的研发和产能储备国内领先。已经完成了配合高端带能量回收启停系统的AGM电池、配合普通启停系统的EF电池的技术储备，而年产400万个AGM电池的募投项目也有序推进，在技术和产能上都有了超前的准备，有望在这一即将爆发式增长的市场中占得先机。

　　在动力锂电池方面，公司与中电科18所合作开发新能源电池，加速动力锂电池产业化进程。中电科18所是国内*大、水平*高的化学与物理电源技术研究所，拥有丰富的电池产品开发和生产经验、技术积累。http://www.ccsopower.com

　　微混技术是车企应对平均油耗标准的*佳对策之一。为达成节能减排计划，工信部对车企2015年和2020年平均油耗提出了异常严格的要求，并明确了对不达标企业将实行停车、限产等惩罚。

　　微混技术的节油效果显著且实现成本较低。微混启停系统能自动将发动机熄火，减少红灯或者堵车时的怠速油耗；在释放制动开始加速的瞬间，自动启动发动机。这种操作方式并没有改变人们日常的驾驶习惯，却有效降低了油耗，普通的启停系统节油5%左右，带能量回收的系统节油率约10%。

　　据悉，某国际*配套企业的普通启停系统成本在3000元以内，带能量回收的高级系统在 6000 元左右。且可以基于现有车型进行改造，实现难度和成本都可以接受。

　　海外车企和自主品牌全面切入微混启停系统研发。在燃油排放标准要求*为严格的欧洲，微混启停技术率先得到广泛应用。据国泰君安预测，到2020年，为满足严苛的新排放标准（油耗平均降幅12%以上），国内微混启停技术的搭载率会大幅提升。

　　据某研究所调研，博世微混研发部门携手联合电子，在国内展开BRS系统（带能量回收启停系统）的全面推广，再加上德尔福、法雷奥等其他配套供应，自主品牌导入微混系统的技术障碍已基本扫清。

　　新型起动电池的升级是实现启停技术的必要条件。为应对频繁的发动机启停，提供更强的启动性能和更持久的使用寿命，传统起动电池已无法满足要求，配合启停系统的起动电池必须升级，拥有大的电池容量密度和更深的放电能力。AGM电池采用AGM玻璃

　　纤维材料储存硫酸，能有效提升电池容量密度，减少电池内阻，增强电池的放电能力。
　锂电池受限于放电深度、维护保养难度和成本等诸多因素，短时期内还无法撼动铅蓄电池在起动电池上的地位。与风帆股份的方案一样，海外起动电池巨头江森自控、博世和德尔福等，在起停系统电池选择上，无一例外的采用了 AGM 铅蓄电池方案。

　　实际控制人其他电池资产注入预期高

　　风帆股份的实际控制人中船重工集团积极响应国资改革，已完成乐普医疗（300003）等公司混合所有制改革。国泰君安认为，中船重工的改革步伐将持续加快，集团内部的电池业务整合有望提速。

　　根据公司控股股东《关于完善电池业务整合承诺函》，预期注入的武汉船用电子推进装置研究所和淄博火炬能源在军工特种电池、电机等业务上优势明显，整合后公司业务能进一步向新能源汽车和军工延伸。

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